이 문서는 S&P Global Ratings와 별개 부서인 S&P Global Market Intelligence에서 작성하고 발행했습니다.
2021년은 무척 흥미로운 해였습니다. 수요 확대와 제한적인 공급 증가로 인한 원유 및 연료 가격 상승으로 에너지가 모든 분야를 주도하면서 4분기 기준 S&P 500은 1월 이후 25% 이상 급등했습니다.[1] 기업 실적 호조 또한 주가를 끌어올리는 동시에 리스크 부담 심리를 자극했고, 이러한 현상은 2022년까지 이어질 전망입니다. 이 밖에도 세 가지 중요한 주제, 즉 코로나19 및 변이, 자동화, 기후 변화가 세상의 주목을 받았습니다.
코로나19가 세계 경제에 미치는 영향은 독특합니다. 코로나19는 수요뿐만 아니라 국경을 초월한 공급망에도 피해를 끼쳤으며, 이는 특정 부문의 신용건전성에 계속해서 영향을 줄 것이기 때문입니다. 새로운 오미크론 변이의 출현은 팬데믹의 영향이 아직 끝나지 않았음을 극명하게 드러냅니다.
팬데믹으로 인해 기술 혁신의 속도가 빨라졌고, 이제 경쟁력을 유지하기 위해 디지털 복원력을 갖추려는 움직임이 더욱 거세지고 있습니다. 신용 및 리스크 관리팀도 예외는 아닙니다. 동적 재무 분산 도구부터 클라우드 기반 스토리지에 이르기까지, 리스크 평가 프로세스를 간소화하고 자동화하여 효율성을 높이고 경쟁에서 앞서 나갈 수 있도록 지원하는 수많은 기능이 적극적으로 구현되고 있습니다.
기후 관련 리스크는 나날이 전 세계 정부와 규제 기관이 주목하는 사안으로 자리 잡고 있습니다. 중앙 은행과 규제 당국은 기후 리스크 공시 및 기후 스트레스 테스트를 의무화하고 있으며, 녹색 금융 시스템을 위한 네트워크(NGFS)는 기후 리스크를 재무 안정성 모니터링 및 감독에 통합하는 것을 지원하고 있습니다. 이에 따라 금융기관은 기후 변화 영향의 공시 및 관리에 초점을 맞추고 있습니다.
이 블로그에서는 이러한 세 가지 분야를 깊이 있게 다루어 봅니다.
1. 외면할 수 없는 코로나19
2022년에 접어들면서 다음과 같은 사실을 목격하고 있습니다.[2]
신용 시장은 유리한 재무 조건과 강력한 경기 회복을 반영한 긍정적인 신용 모멘텀을 바탕으로 개선되고는 있으나, 여전히 취약합니다. 높은 인플레이션이 지속되면서 중앙 은행이 공격적인 긴축 통화 정책을 펼쳐 상당한 시장 변동성과 가격 조정 리스크가 촉발되면 제 궤도를 벗어날 수 있습니다. 새로운 코로나19 변이 또한 자신감을 떨어뜨리고 회복 전망을 약화시킬 수 있습니다. 신용 시장에서 가장 취약한 부분, 특히 레버리지가 높은 기업과 일부 신흥 시장은 여전히 팬데믹의 지속적인 영향에 극도로 민감하며, 가장 많이 노출되어 있습니다.
견실한 경제 성장과 자금 조달 여건이 전반적으로 양호하여 등급 하향 조정이 적고 채무 불이행 비율이 낮아 전반적인 신용 등급이 안정적입니다. 그러나 지속적인 공급망 중단과 높은 투입 비용은 성장에 부담을 주고 탄력적이었던 기업 마진에 대한 압박을 가중시킬 수 있습니다. 인플레이션 압력은 여전히 팬데믹과 씨름 중인 신흥 시장의 전망에 먹구름을 드리웁니다. 신용 시장의 가장 위험한 부분에 레버리지가 계속 쌓이면서 신흥 시장이 시장 심리의 변화에 그대로 노출되고 있습니다.
인플레이션과 높은 글로벌 부채로 인한 애프터쇼크 리스크는 상당한 문제를 수반합니다. 지속적인 인플레이션은 공급 차질, 에너지 가격 급등과 맞물려 임금 인플레이션을 유발하고, 주요 중앙 은행, 특히 연방준비제도이사회(FRB)가 금리를 더 빠르고 가파르게 인상하도록 압박할 수 있습니다. 이로 인해 시장에 변동이 일고, 글로벌 채무 수준이 상승하면서 변동성이 증폭될 수 있습니다. 새로운 변이는 중국의 정책 및 경제 발전처럼 세계 경제 회복에 걸림돌이 될 수 있습니다. 코로나19 외에도, 신용 시장은 점점 더 디지털화되는 경제에서 에너지 전환, 사이버 리스크 및 진화하는 금융 시스템과 관련된 중대한 장기 불확실성에 직면해 있습니다.
2. 자동화의 역할
매일 수많은 문제와 마주하는 신용 및 리스크 관리 전문가는 그 어느 때보다 신속하고 현명하게 작업해야 합니다. 이러한 상황에서 많은 기업은 효율성 향상에 도움이 되도록 신용 리스크 업무 흐름을 디지털화하는 방법을 모색하게 되었습니다. 신용 리스크 관행을 재편하는 몇 가지 추세를 살펴보기 위해, 전 세계 200명 이상의 전문가를 대상으로 설문 조사[3]를 실시하여 코로나19 팬데믹이 발생하기 전에 어떤 조치를 취했는지, 이 전례 없는 기간이 어떻게 변화를 가속화했는지 알아보았습니다. 결과는 다음과 같았습니다.
신용 및 리스크 관리팀이 운영 절차, 의사 결정의 효율과 품질을 개선하려 하면서 디지털화 노력은 코로나19가 출현하기 훨씬 전부터 시작되었습니다. 응답자의 75%는 팬데믹이 닥치기 전에 리스크 통제 및 관리 강화, 효율성 향상, 조기 경보 시스템 개선 등 다양한 이점을 누리고자 디지털화 전략을 펼쳤습니다.
팬데믹으로 인해 신용 및 리스크 전문가들은 대유행 초기, 특히 중소기업 평가와 관련하여 필수 정보의 부족으로 인해 어려움을 겪었기 때문에 보다 시기적절하고 세분화된 데이터의 필요성이 강조되었습니다. 이에 따라 기업은 대체 데이터와 기존 데이터를 결합하고 데이터 마이닝 및 기계학습 기술을 사용하는 등 새롭고 심층적인 통찰력을 얻고, 플랫폼을 업그레이드하여 보다 빠르게 데이터를 제공하기 위해 데이터 중심의 여러 새로운 전략을 고심하게 되었습니다.
기존의 분석 전략들은 팬데믹이 지속되는 동안 나타난 부실 노출의 파동을 고려할 때 압박을 받았습니다. 많은 신용 및 리스크 관리 전문가는 잠재적인 문제를 신속하게 식별할 수 있도록 조기 경보고 시스템을 강화하고, 채무 불이행 가능성을 효과적으로 예측하기 위해 모델을 개선하고, 백 테스트 연습과 내부 평가 기반 모델을 통해 보다 세분화된 방식으로 포트폴리오를 모니터링하는 데 주력했습니다.
디지털화 지원 단계
당사는 시장 요구에 부응하여 제품 라인을 지속적으로 강화하면서 속도와 확장성을 개선하기 위해 기계가 추가 작업을 더 쉽게 수행할 수 있는 방법을 모색했습니다. 이를 통해 우리는 다음을 이해했습니다.
기계 기반 활동은 신용 분석에서 주관적 판단의 필요성을 대체하지 않습니다. 예를 들어, RatingsXpress®: Xpressfeed™에 대한 연구는 텍스트 데이터 분석을 위해 S&P Global Ratings의 신용 조사에 일괄적으로 액세스할 수 있도록 하여 다음을 지원합니다.
- 83; 사용자가 대량의 문서를 훑어볼 수 있습니다.
- 83; 사용자가 투자에 대한 알파 신호와 맞춤형 지표 및 벤치마크를 생성할 수 있습니다.
- 83; 사용자가 실적발표 기록및 등급 보고서에 언급되는 '코로나19' 등 신용에 영향을 미치는 새로운 주제를 식별할 수 있습니다.
- 83; 맞춤형 키워드 필터를 통해 조기 경보 지표를 제공합니다.
이 제품은 S&P Global Ratings 신용 등급 및 리서치용 공식 데스크톱 제품(RatingsDirect®)을 보완합니다. RatingsDirect를 활용하면 사용자가 시각화 및 기타 분석 도구로 데이터 내에서 심층적인 통찰력을 얻을 수 있으며, 숫자들이 의미하는 가장 중요한 '이유'를 알 수 있습니다.
자동화를 지원하려면 새로운 제품 기능이 필요합니다. 사용 용이성, 적시성 및 완전성은 다음과 같은 이유로 언제나 중요합니다.
- 83; 자동화된 알고리즘은 주관적인 판단을 배제한 일관적이고 표준화된 측정 기준입니다. 예를 들어, S&P Global Rating 신용 등급의 기본 리스크 요인을 알려 주는 제품(RatingsXpress: 점수 및 요인 데이터베이스)은 다양한 업종 및 지역의 유사 기업을 비교할 수 있도록 지원합니다.
- 83; 유사성과 중요도에 따라 텍스트 데이터를 분류하는 방법이 없다면 기계는 콘텐츠에 동일한 가중치를 할당하므로 쉽게 검색할 수 있도록 정보를 명확하게 정리합니다. 예를 들어, 기계는 S&P Global Credit Ratings에서 발행한 등급 보고서에 포함된 Outlook 및 CreditWatch 섹션을 쉽게 찾고 읽을 수 있으며 통합적인 산업 시황을 구성할 수 있습니다.
- 83; 신용 리스크 평가는 종종 여러 데이터 세트를 기반으로 하므로 콘텐츠 세트를 연결하고 통합합니다. 예를 들어, 당사의 재무제표 데이터는 부도시 손실률(LGD) 계산과 같은 모델의 다양한 공식에 자동으로 연결될 수 있습니다.
3. 무대 중앙에 오른 기후 변화
기후 변화로 인한 자연 재해는 강도와 빈도가 모두 높아져 기업은 막대한 재정적 손실을 입고 있습니다. 이는 몇 가지 문제를 전면에 내세웁니다.
평가해야 할 기후 관련 리스크는 물리적 리스크와 이행 리스크라는 두 가지 중요한 유형으로 구성됩니다. 물리적 리스크는 보다 빈번하고 극단적인 기상 현상(예: 폭풍, 허리케인 및 홍수)과 같은 갑작스러운 물리적 위험또는 날씨 패턴의 변화, 해수면 상승과 같은 기후 변화의 만성적이고 장기적인 영향을 말합니다. 이행 리스크는 저탄소 경제로의 전환과 관련된 시장, 기술, 정책, 법률 및 평판 리스크와 관련된 비용을 말합니다. 예를 들어, 고탄소 제품의 수요 감소로 인한 시장 리스크 또는 탄소 가격을 인상하려는 정부의 조치로 운영 비용이 높아져 발생하는 정책 및 법적 리스크가 있습니다.
보다 친환경적인 경제로의 전환에 따른 리스크와 기회를 평가할 필요성에 대한 금융 규제 기관 사이에 공감대가 형성되고 있습니다. 많은 감독 기관이 금융 기관 대상으로 기후 관련 스트레스 테스트 연습을 이미 도입했거나 도입 중에 있으며, 이는 기후 충격에 대한 복원력을 테스트하는 데 중요합니다. 감독 기관들은 금융 기관에 가해지는 부담, 특히 리스크와 기회 모델링에 대한 부담을 염두에 두기 시작했습니다. 예를 들어, 영국 은행의 가이드라인은 포트폴리오에서 가장 큰 노출/수익을 올리는 기업에 대해서는 심층 분석을, 나머지 기업에 대해서는 종합적인 견해를 요구합니다.
기후 데이터, 보고 및 시나리오 분석에 대한 명확한 정의와 공통된 표준이 전 세계적으로 매우 중요합니다. 명확성과 일관성은 전환에 내재된 리스크와 기회를 효과적으로 이해하는 데 도움이 됩니다.
이는 이제 막 빛을 본 분야로, 새로운 접근법이 필요합니다. 여기에 활용할 수 있는 솔루션 중 하나는 S&P Global Market Intelligence와 Oliver Wyman이 개발한 Climate Credit Analytics입니다.[4] 이 강력한 기능은 기후 시나리오를 생산량, 연료 비용 및 자본 지출 등 특정 산업에 맞게 조절된 재무 성과의 동인으로 변환합니다. 그런 다음 이러한 요인을 바탕으로 다양한 환경 시나리오에서 완전한 기업 재무제표를 예측하고 거래상대방 신용 점수와 채무 불이행 가능성을 평가합니다.[5]
2022년 세계 경제와 신용 시장에 미치는 장단기적인 영향을 이해하려면 이 세 가지 분야를 눈여겨봐야 합니다.
S&P Global Market Intelligence의 신용 리스크 관점을 통해 최신 신용 리스크 소식과 리더십 사고를 확인하십시오.
Learn more about Market Intelligence
Request a Demo[1] “Insight Weekly: US stock performance; banks' M&A risk; COVID-19 vaccine makers' earnings”, November 30, 2021, www.spglobal.com/marketintelligence/en/news-insights/blog/insight-weekly-us-stock-performance-banks-ma-risk-covid-19-vaccine-makers-earnings.
[2] Comments from “COVID-19 Impact: Key Takeaways from Our Articles”, December 1, 2021, https://www.spglobal.com/ratings/en/research/articles/200204-coronavirus-impact-key-takeaways-from-our-articles-11337257.
[3] See “Digitization in Credit Risk Management” report at www.spglobal.com/marketintelligence/en/news-insights/blog/the-future-of-risk-management-digitization-in-credit-risk-management.
[4] Oliver Wyman is a global management consulting firm and is not an affiliate of S&P Global, or any of its divisions.
[5] S&P Global Ratings does not contribute to or participate in the creation of credit scores generated by S&P Global Market Intelligence. Lowercase nomenclature is used to differentiate S&P Global Market Intelligence credit model scores from the credit ratings issued by S&P Global Ratings.